探路者存货激增78% 竞争致营收增速降16%

73.64%、46.68%、30.74%、16.03%，这是探路者2014年、2014年、2014年、2014年一季度营业收入的增幅数据。从该数据可见，探路者的营业收入正逐年下降。而公司也明显感觉到了营业收入的增速正在逐年减缓。

此外，探路者2014年的毛利率也出现了下滑。对于公司出现的种种问题，探路者董秘张成在5月8日的股东大会上表示“这说明户外用品市场竞争进入白热化阶段”。

六项议案皆获反对票

5月8日，探路者于北京市海淀区知春路6号锦秋国际大厦A座21层探路者公司1号会议室召开了2014年股东大会。出席本次会议的股东及股东代表共25人，代表公司有表决权的股份1.6亿股，占公司有表决权股份总数的37.69%。

其中，出席现场会议的股东及股东代表11人，所持股份为1.37亿股，占公司有表决权总股份的32.32%；参加网络投票的股东14人，所持股份2282.41万股，占公司有表决权总股份的5.37%。

在本次股东大会上，公司共通过了六项议案。其中，《2014年度监事会工作报告》和“关于续聘瑞华会计师事务所为公司2014年度审计机构”的两项议案则分别收到1348股的反对票。而包括《2014年度报告》在内的四项议案则每项获100股的反对票。

值得注意的是，在探路者召开股东大会的当天，公司的股价很不给面子，出现了大幅阴跌。数据显示，5月8日，探路者开盘股价为16.26元/股，在公司当日上午召开股东大会期间，公司股价最高冲至16.57元/股，但等到下午股东大会结束之后，公司股价以跳水之势一路下滑至15.5元/股，与上午的每股最高价格减少了1元，直到收盘，公司股价才回至15.65元/股，当日股价降幅为4.28%。

 营收增速同比下滑

事实上，从2月27日起，探路者的股票就开始走下坡路，从当时的最高股价26.45元/股至5月8日的15.65元/股的收盘价，公司股票每股减少了约11元。两个多月的时间里，公司股价降幅高达40.83%。有分析认为，公司股价下降如此之快主要是因为有大量出货的迹象。

与此同时，探路者近几年的营业收入增速也出现了放缓迹象。数据显示，2014年至2014年这三年中，公司营业收入的增幅分别为73.64%、46.68%、30.74%。从2014年至2014年，公司每年第一季度的营业收入增幅也同样出现大幅下降，分别为70.96%、73.27%、36.47%、16.03%。

对此，有分析认为，户外用品行业开始走下坡路。不过，探路者却认为，现阶段是户外用品行业进入高速增长期的暂时调整期。公司认为，户外用品市场未来仍有很大的扩张空间。

年报显示，2014年，公司实现营业收入14.45亿元，较去年同期增加30.74%，其中主营业务收入14.43亿元，较去年同期增加31.04%；营业成本7.22亿元，较去年同期增加33.19%，其中主营业务成本7.19亿元，较去年同期增加34.41%。此外，公司销售费用、管理费用、财务费用和所得税费用合计为4.41亿元，较去年同期增加21.4%。

据记者了解，在股东大会上，探路者董秘张成表示，2014年，公司营业收入的增长低于营业成本的增长是毛利率下降的原因，毛利率下降则是由于户外用品市场竞争进入白热化阶段。

事实上，近两年，户外用品行业迎来了大发展，尤其是在大量知名运动品牌如阿迪达斯、李宁、安踏、中国动向等纷纷涉足这一行业之后，户外用品市场竞争更加激烈。

毛利率下降存货大增

在户外用品行业吸引越来越多的品牌投资的同时，这个行业的市场竞争加剧也导致户外用品价格的下降。

按照行业分类，身为户外用品行业的探路者2014年实现毛利率50.13%，同比下降1.25%。按产品分类，公司的盈利大户户外服装净利润为49.38%，同比下降2.28%。而毛利率下降最多的是户外装备，毛利率为42.65%，同比下降5.36%。2014年，探路者只有户外鞋品的毛利率实现了同比增长3.36%。

值得注意的是，按地区分类，探路者除华北地区之外，其它六个地区产品毛利率皆出现下降。其中，华东地区和海外市场毛利率降幅较大，分别同比下降21.6%和22.05%。

伴随着毛利率下降的是探路者存货的大幅增加。年报显示，探路者的存货从2014年的1.64亿元增至2014年的2.91亿元，同比增长78.11%。

对于存货的大幅增长，探路者解释称，“主要是新品牌(Discovery Expedition和ACANU品牌)存货增加，以及本年度公司调整探路者品牌部分2014春夏产品的上市节奏提前在年底集中入仓所致(往年新品为当年入库)”。

除了有更多品牌瓜分户外用品市场蛋糕之外，电商的崛起也给探路者带来了危机感。而探路者也开始加大互联网的投资，其中最大的投入则是对绿野网的投资。

探路者认为，并购绿野网可以实现三个方面的价值，一是建成户外旅行活动的淘宝，消费者越发需要深度体验的户外活动，而产品供应商需要一个平台对接消费者；二是向消费者推荐专业服务。按照公司董秘张成对媒体的答复，探路者想通过绿野网与消费者进行沟通，并了解消费者的需求。