炸裂式扫货！四度称牛

时隔40个交易日，港股又进入牛市了。

截至6月9日，港股通互联网指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数自4月低点以来均涨超20%，纷纷步入技术性牛市。

今年的港股俨然是一副牛市的派头，一季度港股通互联网指数大涨23.63%，领跑全球主要指数。

中途虽突遇“4月对等关税”的风波，如今又重返牛市，跟踪港股通互联网指数的港股互联网ETF二季度以来合计净流入6.88亿元，规模直接突破50亿元！

港股这次确实令市场惊艳。

那这次，有何不同？

南向资金创纪录爆买港股

往事流转，虽已经年，仍感慨万千。

2021年1月19日，一句“跨过香江去，夺取定价权”引爆港股热潮。

正是2021年1月19日，南向资金单日净流入超过265亿港元，创下了彼时的港股通开通以来的历史新高。

在南向资金的暴力涌入下，恒生指数在2021年2月升至31000点高位。

随后外资减持、互联网行业监管收紧、美联储加息，港股开启连续三年阴跌模式，无人再提“夺取香江定价权”。

如今，香江，正灯火辉煌。

有人在这光影流转中心有余悸，有人早已顺着光的方向果断出手。

3月10日，南向资金净流入296.26亿港元，一举刷新4年前创下的历史新高（265亿港元）。

一个月后的4月9日，南向资金无惧“对等关税”引发的恐慌，单日爆买355.86亿港元，是南向资金首次净买入超300亿港元，可谓意义重大。

截至6月9日，南下资金今年累计净买入6200多亿元，为历史同期最高。

这一数值同样高过了从2014年-2023年的10年间任一年份的总额，相比去年全年的净买入也仅差1000多亿元。

这一次，“香江的定价权”已初见端倪。

2025年以来，南下资金成交额占港股主板比例屡超50%，单日净买入屡破200亿港元，创历史新高。

同时，由于美元的快速疲软，港股正迎来一场久违的流动性盛宴。

5月初，当港币升值触及7.75强方保证线时，香港金管局果断出手，向市场投放近1300亿港元，是2020年4月以来首次启动结钱周期。

这一操作效果立竿见影，1个月期HIBOR利率从4月底的4.06%断崖式下跌至0.6%附近。

银行间利率的骤降，恰似一剂强心针直抵市场脉搏，资金成本低了，股市的活跃度随之提高。

中信证券认为，中长期来看，资金持续流入的背景下，金管局为稳定联系汇率制度可能会不断的增加基础货币投放，可能会导致港元流动性进一步充沛。

综上所述，经过三年的减持，外资基金对中国配置比例处于历史低点，也即导致港股连续下跌的第一点因素已不是问题。

更具历史性转变的是，港股市场正掀起回购热潮，阿里巴巴、腾讯在2024年都完成了1000亿的回购，是当之无愧的回购之王。

进入2025年，港股继续掀起回购热潮。截至6月9日，港股累计回购798.36亿元，其中港股互联网ETF的第三大权重股——腾讯控股回购290亿港元，继续是港股第一回购之王，美团、快手等企业回购金额也位居市场前列。

砥砺4年，互联网巨头迎来巨变

解决了第一个问题，随即引出第二个问题：

南向资金的史诗级涌入，买了什么？

不同于上一次，南向资金这次更为理性，科技巨头+高股息+新消费多策略布局，其中最受欢迎的就是阿里巴巴、美团、腾讯，年内净买入规模高达932.15亿港元、325.05港元和297.76亿港元。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

资金涌入互联网巨头的背后：一方面是政策对平台经济的转向，另一方面是手握重金、汇聚人才的巨头在AI上具有先发优势。

2023年7月，悬了三年的靴子终于落地；2025年2月，时隔六年再次召开的民营企业座谈会，最大的变化是参会的科技企业的含量很高。

不可否认的是，平台经济不仅为扩大需求提供了新空间，同时为创新发展提供了新引擎。

正如历史上每轮行情都有主导产业，如05-07地产、12-15科创、19-21新能源，当前新旧动能转换中，AI产业浪潮正引领市场开启新的一轮周期。

如今放眼全球，AI除了看美国，就是中国。

资金蜂拥进港股互联网ETF

年初在DeepSeek引领中国资产重估叙事的大背景下，港股互联网巨头一马当先，引爆整个港股。

今年一季度，腾讯、阿里、京东、美团等头部企业实现收入利润双增长，在资本开支高增的加持下，港股科技巨头更受益于AI产业叙事，业绩有望加速释放。

港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数，由于重仓港股互联网龙头，阿里巴巴、小米的权重超16%，腾讯权重超15%，美团超10%，远超同类指数，成为本轮港股科技行情的高效投资利器。

Wind数据显示，4月9日至今，中证港股通互联网指数累计涨幅20.9%，明显优于恒指、恒科指的同期表现。

密切跟踪该指数的港股互联网ETF最新规模已经突破50亿元，来到50.84亿元，创历史新高。

规模的水涨船高一方面得益于跟踪指数的强势上扬，港股通互联网指数今年累计上涨超27%，去年“9·24行情”以来飙涨超50%，弹性十足。

另一方面，资金加速借道港股互联网ETF及其联接基金（A类 ：017125；C类： 017126）布局这波 “东方科技浪潮” 的爆发。

Wind数据显示，截至6月9日，该ETF近10个交易日有6日获得资金净申购，合计净流入1.55亿元，年内净流入规模高达11.26亿元，位居同类标的前列。

截至6月10日，港股互联网ETF年内日均成交额6.26亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，规模、流动性双双稳居同类产品前列。

自4月7日单日大跌17%后，港股再度迎来技术性牛市。

如果从港股通互联网指数2024年2月的最低点498.08点起算，截至今年3月7日的1133.5点位，最大涨幅超110%，即便是今日的收盘点位1017.22点，区间涨幅也超80%。

即便如此，目前港股通互联网指数的市盈率为22.73倍，处于近十年14.3%的历史分位，目前仍低于全球其他多数主要市场。

拉长时间看，这轮港股上涨并非一路坦途。

昨日实际上是港股通互联网指数自2024年2月触底后的第四次技术性牛市了。

如此频繁的技术性牛熊转换意味着高波动率，叠加外围关税谈判的悬而未决，又给投资平添难度。

然而，这次与四年前，不可同日而语了。

2022年美国暴力加息后虹吸全球流动性，2024年9月美联储开始四年来第一次降息，最后一次降息发生在去年12月18日。

全球央行的货币宽松周期并未就此停止，市场依旧预期美联储今年会降息三次，中信证券预判下半年有望看到中美欧在经济和政策周期上再次同步。

在美元叙事出现松动的大背景下，香港的自由金融市场体制+港元挂钩美元的联系汇率制度天然有承接全球流动性的优势。

由于美元资产波动性加大，年初DeepSeek的火爆叠加美国针对全球的“对等关税”，很大程度上改变了全球资金看待中国资产的长期态度，外资存在极大的全球股票再平衡的动力。

也就是说，随着中国科技叙事的推进，外资回流中国资产的概率极大提升。

更不容忽视的一点是，今年掀起的“A+H”上市热潮，今年以来，港股IPO募资总额已突破776亿港元，较去年同期激增逾7倍，远超2023年水平。

港股目前汇聚多种稀缺优质资产：闪耀全球的创新药、古法黄金、潮玩盲盒、平价奶茶，以及有望承接美股的中概股。

因此中信证券给出的下半年策略的第一条就是：首先是提升港股配置比例！

如今大家应该对“百年未有之大变局”这句话有了更深刻的理解，机会永远属于那些率先打破固有认知边界的人，能屹立潮头的也是那些相信未来会更好的探路者。