压哨入局，这件冲锋衣你肯定买过

伯希和赴港上市：机遇与挑战并存

腾讯压哨入局，伯希和在2年收入涨3.6倍后，踏上赴港上市之路。2023年8月其传出上市消息，原拟在深交所上市，2025年4月终止辅导转而赴港IPO。

伯希和起初易被误认为舶来品，品牌名最初取自法国探险家保罗·伯希和，后因舆论改变故事，强调取名源于“伯牙抚琴”典故。

主品牌由刘振及花敬玲夫妇于2012年创立，2015年成立伯希和运动集团，截至去年底在一二线城市有146家门店。

该品牌背后有众多明星资本，腾讯在2025年3月增资3亿，持股10.70%成第四大股东和最大机构股东，最后一轮融资时估值约28亿。

成立八年，营收超始祖鸟

成立前8年，伯希和并不起眼，2022年销售额仅3亿左右。近2年，凭借平价冲锋衣在驴友圈走红。户外赛道热门，冲锋衣是核心增长品类，线上已达百亿规模且增速领先。

在爆款加持下，伯希和收入和利润攀升，2022 - 2024年收入从3.8亿涨至17.6亿，涨3.6倍，市占率达5.2%；利润增长10倍，调整后净利润率从7.3%升至17.2%，远超始祖鸟母公司。

伯希和以冲锋衣为突破口，首创“羽绒冲锋衣”适合多场景。高端冲锋衣品牌靠技术垄断抬高身价，国产中低端冲锋衣性能不足，催生“平替”需求。

伯希和2013年研发PT - China技术体系，其eVent蓝标面料性能与始祖鸟相当但成本低，打破国际技术垄断，成为“性价比之王”。

2022 - 2024年累计销售约380万件冲锋衣，销量增速远超行业头部。骆驼集团的平价新品牌“熊猫”也有不错成绩，说明平价冲锋衣市场潜力大。

烦恼和挑战

然而，伯希和面临增长烦恼。其收入高度依赖爆款服饰，经典系列服饰贡献超82%收入。而始祖鸟等品牌鞋类和女性产品表现突出，占比超3成。

为拓宽产品线，伯希和引入韩国帆布鞋品牌但占营收仅1.9%，还对外投资10多家企业扩充产品矩阵。

在销售模式上，伯希和高度依赖线上，线上销售占比达70%，主要在天猫。营销费用占销售比重达30%，且有上涨风险，还导致消费者品牌心智不足。

虽早有线下发展规划，但目前门店数量远未达标。同时，研发投入虽有增长但占比低，被指“重营销轻研发”。

为提升品牌力，伯希和推出接近2000元的巅峰系列，还与游美营地合作、赞助赛事。但上市只是新起点，如何摆脱“平替”标签、制造下一个爆款，考验着品牌的运营能力。